来源：福斯特","title":"福斯特(603806)胶膜盈利触底企稳，龙头地位稳固","newslogo":"","newsid":"7576f89e36884f8f83383fa98faa7fdc","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"福斯特(603806)胶膜盈利触底企稳，龙头地位稳固","newscontent":"　　公司发布22年业绩报告及23年一季度业绩报告，22年公司实现营收188.77亿元，同比+46.8%，归母净利润15.79亿元，同比-28.1%，扣非后归母净利14.44亿元，同比-32.5%，计提信用及资产减值4.71亿元；23Q1实现营收49.13亿元，同\/环比+26.5%\/-7.8%，实现归母净利润3.64亿元，同\/环比+7.5%\/+708.9%。　　胶膜阶段性盈利承压、扩产及产品结构升级巩固龙头地位。公司22年胶膜出货量13.21亿平，毛利率15.58%，主要系22H2下游需求较弱，原材料涨价压力难以向下传导，叠加高价库存减值压力所致；春节后组件排产饱满带动胶膜出货量修复，测算23Q1胶膜出货4-5亿平方米，且综合毛利率及净利率分别恢复至12.29%\/7.42%，主要系随着高价库存逐步消化，胶膜价格企稳推动盈利恢复。22年底公司胶膜产能达18亿平，预计23年突破25亿平，其中越南2.5亿平制造基地逐步落地；公司技术实力领先，POE胶膜、转光胶膜、丁基胶、连接膜等膜材料储备丰富，有望充分受益N型组件量产，巩固胶膜龙头地位。　　背板市占率逐步提升、电子材料加速放量。公司光伏背板22年出货量1.23亿平，毛利率12.07%，公司启动嘉兴年产1.1亿平背板项目，有望进一步提升背板市占率；电子材料22年出货量1.1亿平，已成功打入鹏鼎控股等一线PCB厂商供应链；铝塑膜22年出货量600万平，已拓展到储能电池和动力电池领域，未来均有望贡献增长点。　　盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润为34.31\/42.76\/50.54亿元，对应EPS为2.58\/3.21\/3.80元。参考可比公司估值，给予23年35倍PE估值，合理价值90.18元\/股，维持“买入”评级。　　风险提示。政策及装机需求不及预期，产业链价格大幅波动风险，贸易政策变化风险等。","praisecount":0,"seodesp":"盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润为34.31\/42.76\/50.54亿元，对应EPS为2.58\/3.21\/3.80元。参考可比公司估值，给予23年35倍PE估值，合理价值90.18元\/股，维持“买入”评级。","newsdate":"20230525152341  时间：2023-05-25 22:10:42